王國平，中國銀河證券股份有限公司研究所所長，董事總經理，清華大學MBA，航天二院工學碩士，證券從業經歷10年，主要從事行業研究與策略研究。
就券商核心競爭力來說，分為兩大類，一類券商核心競爭力是怎么回事，一類研究是怎么回事，這兩個東西相關，但也不完全相關。第一個券商核心競爭力，我們看券商核心競爭力的時候，我們目前看的話，目前在國內券商做得比較好的，其實我們來看看它的核心競爭力，很多我覺得只有一個或者兩個因素:在正確的時間做了正確的事情。
但是目前為止至少在國內的券商不需要多高的戰略，只是由于國內的市場正好經歷了五年熊市，短暫大牛市，現在又處在調整過程中。但是這個過程中有一些券商做了正確的事兒，至少目前從整體競爭力角度比別人強很多。券商核心力再造可能在目前環境下券商核心競爭力怎么做？
在這個里面又分兩個，第一個目前的國內的券商如果你要核心競爭力再造，應該是國內A券商和B券商比，還有一周情況，這種核心競爭力再造，我們國內券商跟海外券商，或者跟海外投資銀行對比，這兩個東西還不一樣。國內券商之間進行對比的時候，我們是在同一個監管模式，同一個約束條件下，這個過程中你的核心競爭力來自哪？可能目前討論的可能是這個方向。券商是一個中介，中介能做什么，包括地產中介所有中介本質上要做的一件事情，就是專業的服務，我們要做服務要做專業性，其實是一個專業的服務。你把你本身專業的服務做好，你的核心競爭力就出來了。當然未來提供專業的服務，可能在流程上，在服務模式上，在差異化上，這些不多說了。
所謂學過戰略研究，戰略課本，市場營銷里面說得很多了，這里面專業服務，券商是一個中介機構，要做專業服務。金融機構不管有多種定義，至少我個人看來金融機構有一個本質東西是可以杠桿，銀行杠桿多少倍，巴塞爾協議，銀行保險杠桿有多高，可以想像得出來。基金的杠桿很簡單，基金可以發基金產品，信托至少可以發信托產品，而券商可以做什么呢？券商可以用自己凈資本做某些事情，整體算下來，我們券商杠桿1.3倍，這個杠桿1.3倍什么概念，都不如一個普通實業企業杠桿大，在這種情況下把它定義為一個專業的中介機構，我覺得從監管，從自身角度有點難，存在這樣的問題。對于在座各位來說，包括你們每一位，我想不單單是這一種，還有國內的券商怎么經過我們核心競爭力的再造，來跟國際的投行競爭，不僅僅是券商自身，還有我們外部的環境，包括資本市場的環境，甚至法律法規，在目前市場情況下我們要改變很多事情，比如我們這個市場剛才已經提到了是一個賭博的市場，承認不承認，很多人有很多人的說法，我們這個市場更多從價值的角度，更像是一個趨勢的市場，因為很簡單，如果說06年或者07年的時候，你認為3000點對于股市來說是一個價值的中偏上的情況，當他漲到六千點的時候，可能認為2500、2400是價值中樞偏下，可是跌到2100點的時候你自己就被打擊到了。
如果這個市場是一個價值的市場，因為我們分析師更多說基本面，說價值的，這個環境里面要形成一個價值的市場，打個比方你要有趨勢投資者，價值投資者可以做，做量化的可以做，做高頻交易的可以做，做套利的，這個市場有這么多參與人的情況下，你會發現這個市場更價值圍繞價格波動的時候，不會像A股波動這么劇烈，一旦價格離價值偏離得比較多的時候，做套利的，還有做算法的，都會回來糾正這個市場的錯誤，而我們目前這個市場可糾正錯誤的投資者很少，它對市場的影響，我們對西方資本市場影響，和A股目前存在的情況，對A股市場的影響遠遠不可同日而語。我們創設品種，券商是不是在技術角度，產品創新角度給更多的空間，券商用杠桿給更多的空間，包括我們競價，就是在IPO定價的時候是不是有更多市場標準的空間，而不是我們人為的十個人想要十只股票，現在只給我一只，你不想讓它拍賣上去都很難。這樣未來三年五年券商真正提高核心競爭力，和海外券商競爭可以站在相同的地步。
對過程和對結果的評價，其實很多對分析師的評價，可能自己認為分析師更傾向于市場相對認可度更高的。除了搜狐這邊做的，別的媒體也在做的就是對結果的評價，對于普通投資者散戶來說更看重的是結果，而對于一個專業機構，或者對于分析師本身，剛才已經提過了券商是中介機構它的核心競爭力是專業服務能力，如果是專業的服務能力的話，我個人感覺在過程和結果評價里面更多傾向于過程評價里面相對更有效一點，因為結果是什么？我們經常說股市有風險，投資需謹慎，我們造成一個中介機構對它進行一個專業的服務，當我們進行評獎的時候，可能過程評價有一點偏頗，結果評價也可能有一點偏頗。我個人傾向兩個融合的話，過程和結果7：3的關系，過程更重要，相當于銀行對你的理財，銀行更多給你專業判斷，結論是你來做的，對于一個專業機構過程更重要。
第二怎么來看分析師，對于分析師的研究報告，我們是這樣，如果你把它定位為一個專業的服務機構的情況下，其實我們都提到分析師給大家提供的各種建議，它是在自己的前提和自己的邏輯下得出自己一個結論。如果沒有對它的前提進行判斷，不看他的邏輯。在座北京人都很多，經常說北京出租司機對我們宏觀經濟都能進行一個評價，只要你上出租車路上聊國內國外大事，都懂得很多，比我們小道消息還多，但是為什么更多想聽到對宏觀經濟的判斷，想找一些這樣的專家，或者經濟學家來判斷呢？就是因為那些經濟學家跟你說這個事兒的時候，他把他的假設和邏輯過程告訴了你，你會發現如果不認同他的假設，你的結論可能有一個偏差。我是123的假設，在這個邏輯上得出結論是4，你可能認為假設不是123，是234，因此在我的假設234情況下同樣一個邏輯得出結論是5，我們分析師或者經濟學家給你提供的是什么，是專業的邏輯，在這個邏輯情況下，你如果認為說一個不該說的，也可能分析師也跟上市公司進行調研，可能調研有一點偏頗，調研得出原始基礎數據就是123，因此得出股價是4塊，你可能本來就是這個企業，了解這個企業更多，你認為123不對，你可能用的數據是4，因此得出股價是4.5，你單獨看最后哪一個尾巴那個結論，其實我覺得至少你可能更傾向于想從出租司機那兒得出一個結論，而不是從一個專業的服務機構情況下得出一個自身的判斷，在這種情況下談不上股市有風險，也談不上投資需謹慎，只是拿了一個結果。如果不看前面過程的前提下，這個結果意義不大。如果這個結果分析師概率會高，從標準角度就是十拿九穩，他就不會當分析師，既然是一個分析師，更多是一個服務專業。
來源：搜狐證券
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