央行《中國金融穩定報告（2017）》七大關注點
作者：
7月4日，央行公布《中國金融穩定報告（2017）》（以下簡稱《報告》），《報告》從國際經濟金融環境、中國經濟金融運行、銀行業、證券期貨業、保險業、金融市場、金融基礎設施、宏觀審慎管理等八大方面全面回顧了2016年金融體系運行情況，并對2017年予以展望。此外，報告還單列了兩個專題報告：《促進中國資產管理業務規范健康發展》和《存款保險的市場化風險化解機制》。
一、凸顯央行“大管家”地位，統籌金融監管協調機制勢在必行
自2005年第一本金融穩定報告出爐以來，今年已是第12本了。經歷了一個輪回，在日前國家把金融安全上升到治國理政的國家戰略高度后，央行“大管家”的地位更加凸顯。
《報告》第八部分“宏觀審慎管理”中單列專欄，總結了宏觀審慎政策框架的三種主要組織結構模式：（1）將宏觀審慎職責賦予中央銀行，由央行董事會或行長做出決策。如果監管機構獨立于央行之外，則需要建立跨部門的協調機制（加上財政部）；2）將宏觀審慎職責賦予央行內設的專門委員會。這一做法有利于防范央行的雙重職能（貨幣政策和宏觀審慎）間的潛在沖突，同時也可以允許微觀審慎監管部門的代表及外部專家參與政策制定；3）將宏觀審慎職責賦予一個獨立于央行之外的跨部門委員會，通過政策協調、信息共享、共同研究系統性風險的方式來制定和實施宏觀審慎政策。
可以發現，這三種模式是對近幾年各界關心的“一行三會”合并方案的回應。目前我國選擇了第三種模式，即成立由央行牽頭的金融監管協調部際聯席會議制度。今年4月25日中央政治局“破天荒”單獨就金融安全召開會議，會議明確指出“加強金融監管，形成金融發展和監管強大合力，補齊監管短板，避免監管空白”，本次《報告》至少有6次提及要“強化金融監管協調”、并且就“進一步完善金融監管協調機制”提出了明確對策。可以預見，在日前流傳的7月中旬召開的中央金融工作會議上，金融監管協調機制將進一步落實，央行行長周小川在今年兩會新聞發布會上“在達成一致意見的情況下,金融監管協調機制還可能提高到更有效的層次”也有望實現。
二、定調資管業務監管思路，著力消套利、破剛兌、控杠桿、少嵌套、盯非標、強統計
《報告》單列了一個專題《促進中國資產管理業務規范健康發展》，對我國資管行業發展歷程、資管業務類型與合作模式、資管行業的主要問題和對策做了全面闡述，這是央行首次公開、系統性地闡述資管業務存在的問題并提出未來監管方針。
資管行業存在的五大問題，直陳要害：第一，資金池操作存在流動性風險隱患；第二，產品多層嵌套導致風險傳遞；第三，影子銀行面臨監管不足；第四，剛性兌付使風險仍停留在金融體系，第五，部分非金融機構無序開展資產管理業務。具體地，如：銀行表外理財，銀信合作、銀證合作、銀基合作中投向非標產品，保險機構“名股實債”類投資等，具有影子銀行特征。嵌套產品結構復雜，底層資產難以穿透；部分資產管理產品以自有資金或資金池資金確保預期收益，無法與自身的資產負債業務充分隔離等。
資管行業監管的六大對策，對標“資管新規”：第一，消套利。要求分類統一標準規制，逐步消除套利空間；第二，破剛兌。引導資產管理業務回歸本源，有序打破剛性兌付；第三，控杠桿。加強流動性風險管控，控制杠桿水平；第四，少嵌套。消除多層嵌套，抑制通道業務；第五，盯非標。加強“非標”業務管理，防范影子銀行風險；第六，強統計。建立綜合統計制度，為穿透式監管提供根本基礎。
三、國際上可能出現更多”黑天鵝“事件，國內風險不可低估
《報告》認為，從國際看，世界經濟仍處于緩慢復蘇進程中，全球保護主義、逆全球化、民粹主義抬頭，復雜性、不穩定性、不確定性進一步凸顯，可能出現更多“黑天鵝”事件（不過，客觀地說，沒有想到下半年會有哪只黑天鵝，非要列舉，英國脫歐與英國政局動蕩、朝核問題可以算上）。從國內看，經濟金融穩定運行的基礎還不牢固，經濟下行壓力依然較大，區域和行業走勢持續分化，挑戰和風險不容低估。非金融企業杠桿率高企，商業銀行不良貸款余額和不良率“雙升”，一些地方政府變相舉債存在隱患，熱點城市高房價和部分三、四線城市高庫存并存，金融產品創新無序發展等風險值得關注。
四、“防風險、去杠桿、抑泡沫”主基調延續，金融監管轉向尚待時日
風險和監管兩個字眼在《報告》中頻現，在中國經濟金融運行、銀行業、證券期貨業、保險業、金融市場、金融基礎設施、宏觀審慎管理等7大維度都體現出“防風險、去杠桿、抑泡沫”的主基調：如：“2017年要把防控風險放在突出位置”、“全面從嚴監管”、“在控制總杠桿率的前提下，把降低企業杠桿率作為重中之重”、“ 加強宏觀審慎管理，把防控金融風險放到更加重要的位置”、“堅持底線思維，做好重點領域風險防控”、“加強債券市場基礎設施建設和宏觀審慎管理”、“重點關注銀行業資產質量、流動性、同業業務、銀行理財和表外業務等領域的風險，密切跟蹤交叉性金融風險、房地產市場風險、地方政府融資平臺風險、互聯網金融風險和非法集資風險”等。
五、房地產市場出現局部泡沫風險，調控不會放松，將進一步強化房地產市場的逆周期調節
《報告》指出，2016年房地產市場出現局部泡沫風險，表現為全國房地產市場繼續分化，部分一、二線城市房價偏高、上漲過快，與居民家庭可支配收入增長差距拉大，呈泡沫化趨勢，首付貸、房抵貸等產品與房價上漲相互強化，進一步助推房地產泡沫，新增信貸資源過于集中投放于房地產領域。《報告》指出，要進一步強化房地產市場的逆周期調節，包括：第一，完善因城施策的差別化住房信貸政策，督促商業銀行調整優化信貸結構，加強審貸管理，將“首付貸”等房地產場外配資行為納入互聯網金融風險專項整治；第二，要求商業銀行嚴格執行差別化住房信貸政策，加強審貸管理，杜絕價格惡性競爭和“首付貸”等違規行為；第三，做好房地產領域流入資金的管控和清理整治。對信托、理財、債券、資管計劃、保險資金等投向房地產領域資金予以清理規范，引導資金更多流向實體經濟。
六、貨幣政策繼續穩健中性、邊際趨緊
央行貨幣政策委員會二季度會議再次強調實施穩健中性的貨幣政策（央行官網7月4日公布），《報告》也指出，要繼續實施穩健中性的貨幣政策，保持松緊適度，適時適度預調微調，綜合運用數量、價格等多種貨幣政策工具，優化政策組合，疏通貨幣政策傳導渠道，為經濟發展營造適宜的貨幣金融環境，組織實施好宏觀審慎評估，強化對金融機構的逆周期引導和風險提示。鑒于全年經濟大幅下行壓力并不大，政策具備較大騰挪空間，貨幣政策仍將穩健中性、邊際趨緊。
七、期貨市場迎契機，未來食品價格波動性和國際聯動性有望加大
《報告》指出，“穩妥推進期貨及衍生品市場發展。繼續深入論證和積極準備原油期貨上市。擇機上市白糖、豆粕期權。繼續推進其他期貨新品種上市。擇機逐步退出股指期貨臨時性限制措施。積極發展國債期貨市場，豐富投資者結構，夯實健全反映市場化供求關系的國債收益率曲線的基礎。豐富ETF期權品種，繼續推進股指期權上市準備。”此舉意味著期貨市場將迎來發展契機，而隨著白糖、豆粕等期貨品種上市，會加大未來我國食品價格的波動性和國際聯動性。波動性和國際聯動性可能加大。
睿信方略堅持“注重實效 實現卓越”的服務理念，為各級政府、企事業單位提供定制化課程、政策解讀、課題調研、干部培訓、邀請國家各部委專家學者進行授課等專業化服務。
睿信方略的核心優勢：通過定制化課程專注于為客戶提供系統培訓與咨詢業務解決方案。
我們和客戶一起，通過對學習過程中的問題不斷改進，幫助客戶實現既定學習目標與學習能力的持續、穩定、健康的提升。
地 址：北京市海淀區復興路17號國海廣場D座27層
電 話：010-59706310
傳 真：010-59706315
值班電話：010-53354778
郵 箱：amc@amcorg.org.cn
免責聲明：本網站所刊登的文章、數據版權均歸原作者所有，不代表本網站觀點，若有疑義，請與睿信方略辦公室聯系。
