姚余棟，中國中小銀行發(fā)展論壇秘書長、大成基金副總經(jīng)理兼首席經(jīng)濟學家，英國劍橋大學經(jīng)濟學博士，中國人民銀行金融研究所原所長，曾分別在世界銀行和貨幣基金組織擔任咨詢顧問和經(jīng)濟學家。
最近大家比較關注制造業(yè)的生產(chǎn)熱、投資慢現(xiàn)象，慢的原因在哪里呢？在于我們的制造業(yè)存在著嚴重產(chǎn)能過剩。所以投資什么呢？可能就是輕投資，我覺得這可能也是促進進出口轉暖、順差縮窄的方法。但是我們也不要指望它成為拉動力，因為全球流動性不足，全球貿易是萎靡的，與此同時中國在全球市場的份額也會下降。
CPI預期下調，今年全球通脹都是溫和的，美國也在２%左右，中國不會很高，也不會很低，我覺得沒有通縮風險，也沒有高通脹風險，所以２%到３%這是非常舒服的區(qū)間，是黃金區(qū)間。
制造業(yè)盈利并未全面復蘇，主要是中低端產(chǎn)業(yè)存在嚴重產(chǎn)能過剩的現(xiàn)象，以前我們很多制造業(yè)是為了全球貿易增長，突然之間全球貿易零增長了，它一時消化不了，所以這個產(chǎn)能過剩是長期的過程。我們看到部分中低端行業(yè)隱含的壞賬率比較高，包括制造業(yè)，最高的是商貿，這說明這些行業(yè)產(chǎn)能嚴重過剩，所以制造業(yè)目前沒有處于主動補庫存周期。沒有補庫存的動機，哪來制造業(yè)強烈的投資呢？
建國之初，我國各個省、各個地區(qū)都是相似的結構，出口也是相似的結構，所以產(chǎn)能過剩了是什么情況？在純粹的市場經(jīng)濟條件下就是熬，我過剩，你過剩，我必須加大我的產(chǎn)能把你熬死就出清了。結果大家都在這里熬著、等著，加上各地方政府的保護，所以都熬不死，這就是“囚徒困境”。在這個時候，國家實施的供給側結構性改革是非常有效的，不再增加新的產(chǎn)能，讓有嚴重過剩產(chǎn)能的制造業(yè)擺脫“囚徒困境”。
中低端的產(chǎn)業(yè)更多的是民營企業(yè)，比如服裝、家具、醫(yī)院、印刷等行業(yè)，現(xiàn)在仍然處在去庫存的階段。以前這些行業(yè)大部分都是出口全球的，突然之間人家不需要了，我們自己怎么消化呢？補庫存無力支撐制造業(yè)投資的大幅度回暖，所以沒有出現(xiàn)去庫存的新周期。
現(xiàn)在民間投資的信心已經(jīng)有一些恢復了，但是還要繼續(xù)。基礎設施投資很重要，讓制造業(yè)實際成本降低的關鍵在中低端產(chǎn)業(yè)，所以我認為采取一些行政手段是必要的，因為目前的市場現(xiàn)狀就是產(chǎn)能過剩和“囚徒困境”，解決這些問題的關鍵在市場的出清和并購，這里有很多問題，僵尸企業(yè)還是存在的，僵而不死，要鼓勵大企業(yè)并購。這是一個比較艱難的過程，但我覺得是有必要做的。
來源：新華網(wǎng)
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