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吳慶：著力推進供給側(cè)改革實現(xiàn)健康經(jīng)濟增速

作者：

吳慶，國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所綜合研究室主任、研究員。重點基礎(chǔ)領(lǐng)域“國際經(jīng)濟金融結(jié)構(gòu)”協(xié)調(diào)人。金融研究所銀行研究室副主任。大連理工大學兼職教授。央人民廣播電臺特約評論員；中央電視臺財經(jīng)頻道（CCTV-2）評論員。

在短期，接受一個較低但是更健康的經(jīng)濟增長率，優(yōu)先實現(xiàn)控信貸、去杠桿等消除金融和經(jīng)濟風險的目標，專心推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，間接但是實實在在地推進轉(zhuǎn)型升級步伐加快，讓中國經(jīng)濟真正的復蘇來得早一點。

第一季度的經(jīng)濟數(shù)據(jù)可謂靚麗。特別是國民生產(chǎn)總值GDP同比增長了6.9%。再看去年前三季度的GDP增長指標都是6.7%，第四季度實現(xiàn)了6.8%，和今年第一季度的6.9%形成了趨勢向上的排列，似乎預示著中國經(jīng)濟增長已經(jīng)走出了底部，開始向上翹。與此同時，IMF此前宣布將中國2017年經(jīng)濟增長預測從6.5%調(diào)升至6.6%。兩條消息共振，提升了對中國經(jīng)濟的信心。

其實，一季度的經(jīng)濟數(shù)據(jù)并不支撐經(jīng)濟增長已經(jīng)見底的觀點。

之前分析PPI和CPI的時候我認為，與同比指標相比，環(huán)比指標更加及時反映當前的變化。GDP指標也一樣。一季度GDP同比創(chuàng)出新高的同時，環(huán)比卻只有1.3%，與去年一季度持平，遠低于去年后三個季度（1.9%、1.8%和1.7%），是這個指標從2010年發(fā)布以來的最低值。

既然今年一季度和去年一季度的GDP環(huán)比都是1.3%，那么去年不應(yīng)該信心不足，今年也不應(yīng)該信心爆棚。

按照環(huán)比折年率的計算方法，如果GDP季度環(huán)比穩(wěn)定在1.3%（1.6%），那么GDP的年度增長率將穩(wěn)定在5.3%（6.5%）。可見一季度GDP的現(xiàn)狀與年度GDP的既定目標之間有明顯差距：在季度環(huán)比指標上差了0.3個百分點，在年度GDP指標上差了1.2個百分點。

既然一季度的環(huán)比指標只有1.3%，同比指標為什么高達6.9%？那是因為去年后三個季度經(jīng)濟增長的靚麗表現(xiàn)，分別是1.9%、1.8%和1.7%，平均1.8%。這三個季度的增長提高了今年一季度的環(huán)比增長率提高了今年一季度的基數(shù)。可是從今年二季度開始，高基數(shù)不僅不再是優(yōu)勢，而且還成為劣勢。

如果今年要實現(xiàn)年度GDP增速6.5%的目標，那么后面三個季度的GDP環(huán)比指標必須維持在平均1.7%的水平上。如何才能把環(huán)比指標從當前1.3%的水平提高0.4個百分點，而且持續(xù)三個季度？難度可想而知。如果通過較大規(guī)模地加大投資來實現(xiàn)這個目標，那么控信貸、去杠桿的目標就必須推遲實現(xiàn)。這將進一步加大金融體系的風險，讓我們與金融危機更加接近。

相比上述既費力又冒險的沖刺式的經(jīng)濟政策，我更愿意推薦另一套不那么費力也不那么冒險的適合長跑的方案：在短期，接受一個較低但是更健康的經(jīng)濟增長率，優(yōu)先實現(xiàn)控信貸、去杠桿等消除金融和經(jīng)濟風險的目標，專心推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，間接但是實實在在地推進轉(zhuǎn)型升級步伐加快，讓中國經(jīng)濟真正的復蘇來得早一點。

這個方案是否意味著中國經(jīng)濟在短期會接受一個非常低的經(jīng)濟增長率？不一定。在2016年GDP年度6.7個百分點的增長當中，4.3個百分點（64.6%）來自消費貢獻。在今年一季度GDP6.9%的同比增長當中，5.3個百分點（77.2%）來自消費貢獻。只要不發(fā)生危機，消費增長歷來穩(wěn)定，能夠支撐4.3—5.3個百分點的經(jīng)濟增長。再加上投資和進出口的貢獻，長跑方案的經(jīng)濟增長目標只比沖刺方案低大約1個百分點左右。

來源：《中國經(jīng)濟時報》