祁斌，中國投資有限責任公司副總經理，擁有清華大學數量經濟學博士及芝加哥大學商學院MBA學位。加入中投前，他曾先后擔任中國證監(jiān)會戰(zhàn)略發(fā)展委委員、基金監(jiān)管部副主任、研究中心主任（兼任北京證券期貨研究院執(zhí)行院長）、創(chuàng)新業(yè)務監(jiān)管部主任、國際合作部主任等職務，具有多年監(jiān)管工作經驗和豐富的資本市場工作經驗。曾主筆《中國資本市場發(fā)展報告》，《中國資本市場二十年》，譯著《偉大的博弈--華爾街金融帝國的崛起》，編著《資本市場:中國經濟的鋒刃》等。曾為十一屆全國人大常委會作題為《資本市場與中國經濟社會發(fā)展》的專題講座。
資本市場為供給側改革提供強大支持
祁斌在以“供給側結構性改革的兩條路徑”為主題的發(fā)言中指出，供給側改革的要義之一是提高各種生產要素配置的效率，資本市場是各種生產要素匯集的最重要的場所之一，所以首先應該加強資本市場監(jiān)管，提高市場資源配置的效率，為供給側提供強有力的支持。同時，還要加快多層次資本市場的建設，使更多的企業(yè)和社會資金參與到資本市場上來，從而直接和間接地支持各行各業(yè)的供給側改革。
祁斌介紹，供給側改革有五個方面的內容，去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板。其中，去產能、去庫存，很大程度上需要通過資本市場上的并購來淘汰落后企業(yè)，提高生產效率，實現規(guī)模效應。去杠桿，需要大力發(fā)展多層次資本市場，主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板、還有區(qū)域性股權交易中心（俗稱四板），廣義上的多層次資本市場還應包括香港H股市場、VC、PE和天使投資等，通過多種渠道為企業(yè)補充資本金，提高直接融資比重，降低杠桿率。降成本，既有政府簡政放權、減稅的內容，也需要加快多層次資本市場發(fā)展，同時加強市場監(jiān)管，提高市場效率，以幫助企業(yè)解決融資貴、融資難的問題。
補短板更是與資本市場高度相關。我國大部分企業(yè)的國際競爭力還不強，產品也在全球范圍內普遍處于中低端，補短板意味著需要發(fā)展高端產業(yè)，產出高端產品，需要發(fā)展新興產業(yè)、高附加值產業(yè)和高科技產業(yè)。在全球范圍內，戰(zhàn)略新興產業(yè)的發(fā)現和發(fā)展，尤其是高科技產業(yè)的發(fā)展，普遍都依托于資本市場，依靠科技和資本的結合。補短板需要加快推動多層次資本市場的發(fā)展，推動科技和資本的結合，煥發(fā)廣大科技和創(chuàng)業(yè)人員的熱情，推動高端產業(yè)和產品的發(fā)展，實現產業(yè)升級，推動經濟轉型。
海外并購應與國內市場對接
“中國人走出國門進行海外并購，成功的案例中，首先是戰(zhàn)略清晰，瞄準海外先進的技術、先進的產品、先進的服務、先進的商業(yè)模式，要有足夠的遠見，看到它與中國市場13億消費者對接的機會。”祁斌在談到海外并購的成敗要素時指出，如果能夠形成協同效應，往往也就能夠挽救很多發(fā)達國家的企業(yè)和產業(yè)，實現共贏，也容易獲得被投企業(yè)和國家的歡迎，減少抵觸，定價談判還可依托中國消費者市場的巨大潛力，增強談判力；需要推動投資標的與中國產業(yè)和市場的真正對接并落地，或者制造端，或者營銷端，或者兩者兼而有之；完整的投后管理和運營還包括利用好中國資本市場的平臺（A股、H股或A+H上市）；此外，要具備有較高執(zhí)行能力的專業(yè)團隊。
在中投總組合的核心策略及轉型方向上，祁斌表示，中投目前的三大組合，一個是公開市場，一個是另類投資，另外是直接投資，將在每一個板塊中分別不斷進行改進。
祁斌介紹，第一個組合為公開市場投資。公開市場的核心策略為：一是優(yōu)化資產配置：歷史經驗表明，資產配置能夠決定95%的回報；二是強化宏觀判斷；三是動態(tài)調節(jié)主動和被動管理比例，在一些沒有比較優(yōu)勢的市場中逐步轉向被動投資或指數投資，以降低成本。總體而言，這部分資產屬于高流動性資產。
第二個組合為另類投資，具體包括私募股權、私募信用債、私募房地產、私募基礎設施和對沖基金幾個部分，這個資產類別應該容忍相對更高一點的風險，同時能夠獲取相對更高一點的回報。在這個板塊中如何添加中國元素，用中國視角來提高附加值，是需要思考的問題。同時通過這個板塊的投資去探索和加強直投的能力。
第三類組合為直接投資。直投可以有很高的潛在回報，但是潛在的風險也是巨大的，如果沒有足夠的能力建設，帶來的結果可能是更加災難性的。所以直投戰(zhàn)略的重點為與中國相關的跨境投資和并購，發(fā)揮中投優(yōu)勢，幫助被投公司和中國市場深度融合，推動中國產業(yè)轉型升級，與被投國家實現雙贏；進行全鏈條管理，投后管理和產業(yè)整合與前期投資決策同樣重要或更加重要，直至被投企業(yè)在A股、H股或A+H股上市；與中國民間PE、產業(yè)界、地方政府、產業(yè)基金、科技園區(qū)、匯金旗下的券商及國際金融機構等深度合作，分工協作，形成合力；直投戰(zhàn)略的目標是獲取超額收益；直投能力加強和模式成熟后可逐步加大投資額度。
此外，祁斌指出，中國經濟金融長期存在的五大風險，其背后都是中國金融結構的失衡與間接融資比例過高。化解中國經濟金融風險和防范資產泡沫，短期可以進行防控和疏導，中長期只能依靠改革金融體系，調整金融結構，提高金融資源配置的效率。
來源：《中國證券報》
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